债券基本要素

债券种类	7年期固定利率（附息）债券
发行量	200亿
招投标方式	单一利率中标（荷兰式）
发行日	2012年2月23日
缴款日和起息日	2012年2月28日
兑付日	2019年2月28日
付息方式	按年付息
承揽费	0.15%

 

　　一、   宏观经济

2月9日，国家统计局公布了1月份经济数据。2012年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.5％。其中，城市上涨4.5％，农村上涨4.6％；食品价格上涨10.5％，非食品价格上涨1.8％；消费品价格上涨5.5％，服务项目价格上涨2.2％。全国居民消费价格总水平环比上涨1.5％。其中，城市上涨1.5％，农村上涨1.5％；食品价格上涨4.2％，非食品价格上涨0.2％；消费品价格上涨1.8％，服务项目价格上涨0.8％。

食品价格同比上涨10.5％，影响居民消费价格总水平同比上涨约3.29个百分点。其中，粮食价格上涨6.1％，影响居民消费价格总水平上涨约0.17个百分点；肉禽及其制品价格上涨18.7％，影响居民消费价格总水平上涨约1.28个百分点（猪肉价格上涨25.0％，影响居民消费价格总水平上涨约0.75个百分点）；蛋价格下降2.0％，影响居民消费价格总水平下降约0.02个百分点；水产品价格上涨13.2％。

2012年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7％，环比下降0.1％。工业生产者购进价格同比上涨2.0％，环比下降0.3％。。

 

　　二、    资金面

公开市场方面，上周央行依然继续停发央票，仅进行了160亿元正回购操作，本周公开市场到期资金仅有70亿元，本周央行公开市场操作净回笼资金90亿元，连续三周净回笼。

货币市场方面，上周受中小银行补缴存款准备金及大盘股中国交建IPO申购等因素的影响，银行间市场资金面全线趋紧，周五隔夜拆放利率更上涨至4.4958%；7天利率亦跳涨至5.1792%；回购定盘利率也大幅上涨，其中隔夜品种大涨100BP至4.52%，7天品种涨97BP到5%以上。

　　三、定价分析

本期债券为7年期固定利率（附息）债券，2月20日7年期固息金融债的中债估值约为3.94%。二级市场剩余期限6.75年的08进出10双边报价约在3.94%。从近期的7年期固息债的发行情况来看，认购倍数不高，机构配置热情较为冷清。中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调释放银行体系流动性约4000亿元人民币。本次下调准备金将进一步释放银行体系流动性，改善市场资金紧张局面，对债市形成一定支撑。我们预计本期债券的中标利率可能在（3.85%-3.95%）。                                                                                                     

由于市场利率波动较大，我社将根据实际情况适时调整预测利率区间范围。

 

 

 

 

 

 

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